库存低位价格上行！工业一铵迎来上涨行情?

来源：九方智投 2024-05-17 18:07

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库存低位，价格上行！工业一铵迎来上涨行情?

工业一铵，通常指的是工业级磷酸一铵，它是一种重要的磷肥原料，广泛应用于农业生产中。作为磷肥的一种，它可以提供植物生长所需的磷元素。此外，工业一铵还可用于生产其他复合肥料，如NPK肥料，以及在食品工业中作为添加剂使用。

生产成本来看，工业一铵的生产成本主要受到原材料，尤其是磷矿石和氨的价格波动的影响。原材料价格的上涨会增加生产成本，进而影响工业一铵的市场供应和价格。需求端，全球工业一铵市场受到多种因素的影响，包括农业生产的季节性需求、原材料价格波动、国际贸易政策等。近年来，随着全球人口增长和粮食需求的上升，工业一铵的市场需求持续增长。

水溶性肥料方面，作为中高端化肥，主要应用于经济作物、花卉苗木以及园林养护等高附加值作物上。近年来，受国家节水保肥政策导向影响，全国水肥一体化逐步推进，尤其经济作物区和水资源缺乏的地区滴灌面积增长迅速，进而拉动了水溶肥的整体需求。2016-2021年期间我国水溶肥市场规模由425亿元增长至697.5亿元，对应CAGR约为10.4%。工业级磷酸一铵为水溶肥的主要原料之一，根据百川盈孚数据，在工业一铵的下游应用领域中，水溶肥的用量占比约为55%。值得注意的是，水溶肥用肥旺季即将来临，将明显拉动工业一铵需求。

磷酸铁锂方面，随着国内新能源汽车以及储能领域对于磷酸铁锂电池需求的增多，叠加国内磷酸铁产能建设的落地，我国磷酸铁产量快速提升。根据百川盈孚数据，2023年我国磷酸铁产量为144万吨，同比增长77.3%。2024年4月，我国磷酸铁产量达17.09万吨，同比增长92.5%，环比增长58.6%。

工业一铵为磷酸铁铵法生产工艺的重要原料之一，根据百川盈孚数据，磷酸铁铵法生产工艺中工业一铵的单耗约为0.75-1吨。在工业一铵的下游应用领域中，磷酸铁的用量占比则约为15%。在国内新能源汽车及储能行业的带动下，国内磷酸铁需求及产量将持续增多，将同步拉动工业一铵在磷酸铁领域的用量。

库存方面，自2月底以来国内工业一铵库存呈现持续去化状态。截至5月10日，国内工业一铵库存仅为3300吨，相较于2024年年初减少约87.7%，当前库存水平已处于历史的低位水平。由于水溶肥用肥旺季的来临，以及磷酸铁需求提升对工业一铵用量的拉动，国内工业一铵库存减少，现货供应趋紧，从而促使工业一铵价格上涨。

综合来看，工业一铵作为农业生产中不可或缺的磷肥原料，其市场需求随着下游应用的增长而持续上升。叠加库存处于历史低位，现货供应趋紧，产品价格近期不断提升，机构看好后续对应产品盈利能力有望得到提升。

国内上市公司中，川发龙蟒是全球销量最大也是国内出口量最大的工业级磷酸一铵企业，公司核心产品工业级磷酸一铵、肥料级磷酸一铵、饲料级磷酸一铵行业领先。另外，兴发集团是国内磷化工龙头，精细磷产品门类最全、品种最多的企业之一。公司全资子公司宜都兴发磷酸一铵产能20万吨/年。

布局低空发动机，拐点已至的核级细分阀门龙头！

江苏神通：公司专业从事新型特种阀门研发、生产与销售,主要包括蝶阀、球阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀、非标阀等七个大类145个系列2000多个规格,这些产品广泛应用于冶金、核电、火电、煤化工、石油和天然气集输及石油炼化等领域。

标签：特种阀门龙头、全产品覆盖、节能减排技术、低空发动机

看点一：特种阀门龙头

公司深耕特种阀门的研发和生产，是国内规模最大的阀门制造商之一，公司外延式发展加速，持续布局拓展下游赛道，全资收购无锡市法兰锻造。2017年，公司收购江苏瑞帆节能科技服务有限公司，打通节能阀门从生产到应用的各个环节。2019年，公司拓展氢能源应用领域特种阀门，向南通神通新能源科技有限公司注资500万元。2020年公司设立子公司江苏神通核能装备有限公司，核电业务再优化。

研报菌简评：双碳政策促进相关行业大发展，公司作为核电特种阀门龙头，积极布局外延式并购，持续布局拓展下游赛道，有望进一步得到快速发展。

看点二：全产品覆盖

公司产品包括蝶阀、球阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀等七个大类145个系列，涵盖2000多个规格，并广泛应用于冶金、核电、火电、煤化工、石油和天然气集输及石油炼化等领域。业务目前已拓展到能源化工、氢能、航天军工等行业，产品线延伸至乏燃料处理、节能服务和阀门维保后市场。

研报菌简评：产品的全覆盖应用决定了公司产品可运用于核电、冶金、能源化工、节能服务、氢能、军工航天等多个领域，随着品类的不断拓展，未来有望继续厚增公司业绩。

看点三：节能减排技术

高品质与新技术加成，持续拓展传统市场。随着国家环保政策的趋严和钢铁行业超低排放的需求，钢铁行业的产能置换项目以及技术改造项目的需求明显增加，公司深耕有助于节能减排、环境保护的阀门产品，并且根据客户特定的技术和工况要求专门开发配套的冶金通用阀门和特种专用阀门，公司利用新产品覆盖传统市场，研发的高炉炉顶均压煤气回收技术已经运用于江苏沙钢、津西钢铁、长治钢铁等几十座高炉。

研报菌简评：随着技术的不断提高和升级，节能减排技术将融入高品质的新型产品中，持续拓展新市场。

看点四：高市占率

公司较早布局核电阀门领域，拥有丰富的阀门生产技术和经验积累，在核级蝶阀、球阀产品领域有明显的领先优势，拥有有国家核安全局颁发的民用核安全设备设计和制造许可证，据2020年报公司在2008年以来我国新建核电阀门招标中获得了90%以上的蝶阀等产品订单，同时公司不断开发仪表阀、隔膜截止等新品，持续进口替代研发，有望进一步提升市占率。

研报菌简评：龙头公司往往具备强话语权，高市占率因为具备极强的议价能力，在满足客户多元化要求的同时更具备竞争力和增长潜力。

看点五：低空发动机

公司参股鸿鹏航空布局低空发动机领域，鸿鹏航空主要从事航空发动机的设计、研发及制造，面向低空领域包括通用航空的无人飞机，“鸿鹏D160重油活塞发动机”是亚洲地区唯一通过EASA适航认证的活塞航空发动机。根据江苏神通2023年年报，2023年鸿鹏航空实现收入627万元，净利润-2174万元。鸿鹏珠海基地将于2024年3季度落成符合EASA适航标准的重油活塞发动机总装及维修产线，当年即可达产交付，迅速形成500台/年的交付能力。