中国银河证券发布研报称，DeepSeek掀起AI医疗热潮，提升医药板块估值。2025年初至今DeepSeek引发医疗AI应用热潮，业内医药公司快速开展deepseek本地化应用部署、专业大模型后性能大幅提升，AI将拉大行业龙头与追随者差距，有利于核心业务份额提升，同时AI应用衍生出新的服务和功能，为行业长期发展带来增量。从AI医疗应用方向看，新药研发、设备智能化、诊断服务、体检服务预计均会快速推进，有望持续提升医药板块估值。

多维度视角看DeepSeek应用的深远影响

1)历史视角：AI技术奇点导致生物医药行业由“经验驱动”向“数据驱动”革新；2)经济视角：大数据处理能力攀升，新需求驱动行业扩容，预计带来近400亿美元/年的市场增量；3)产业视角：行业龙头强化刚性壁垒，核心业务市占率趋于提升；4)投资视角：医药资产流动性改善，基于AI医疗概念板块流动性与估值扩张形成“资金流入-价值发现-再配置”的正向反馈机制，板块估值中枢抬升得以支撑。

2024年度行业数据跟踪

1)医药制造业收入企稳：2022Q2至2024Q2，医药制造业营业收入累计同比一度处于下降状态，2024Q3转负为正，2024Q4同比持平。2)诊疗费用控制、政策效果显现：门诊费用在2023年初达历史峰值，24年控制良好，住院费用表现出下降趋势，体现了DRG等医改控费效果。

3)医疗服务量老龄化趋势下持续增长：2024年，全国医疗卫生机构总诊疗人次101.1亿人次，同比增长5.8%。4)医保基金整体运行平稳：2024年，全国基本医保基金总收入3.48万亿元，同比增长4.4%，总支出2.97万亿元，同比增长5.5%，支出快速增长的态势有所遏制。

风险提示

政策推进不及预期的风险、医保控费及集采降价超预期的风险、创新药及创新器械企业融资困难的风险、医疗需求复苏不及预期的风险。