【摘要】

佳发教育成立于2002年，是全国教育考试信息化行业的龙头企业，2017年以来，公司持续拓展智慧教育业务，目前已形成智慧考试+智慧教育双轮驱动的发展形势。3月14-15日，佳发教育高管将参与华为中国合作伙伴大会并发表主题为《赋能教育发展，助力教育革新，打造AI+智慧教育体系》的演讲。

公司主要有智慧考试与智慧教育两大产品体系，其中智慧考试为公司核心成熟产品。复盘其成长，公司从金融行业视频监控产品起家，后借重庆市为“国家教育考试网上巡查系统”第一批实验省份之东风，成为国家标准化考点建设产品供应商；后在2007-2013年，随着全国第一轮标准化考场建设成长后逐渐丰富产品系列。2014年开始搭建平台、渠道两大网络；2020年至今AI技术创新有望带动英语听说B&C端产品、智慧体育、理化生实验等AI驱动新产品构成新一轮成长曲线。

2022年大模型横空出世后，2023年10月公司正式发布口语陪伴聊天产品“小灵老师”，开始发力C端转型。

公司迎来业绩拐点，AI助力新业务及新产品从而带动公司转型。预计公司2023~2025年归母净利润分别为1.53/2.23/2.96亿元，对应PE分别为35/24/18倍。23年底在手订单充足，内蒙古自治区标准考场建设等项目将在24年确认，有望支撑Q1及全年的业绩增长。

(一)智慧考试+智慧教育双轮驱动

智慧考试：政策为引擎，第三轮标考建设开启新一轮黄金发展期

考试信息化行业与政策呈现强相关属性。以标准化考点建设为主的智慧考试行业目前已经历两轮政策周期。2023年安检门为增量需求,叠加升级换代需求，第三轮建设周期有望开始，公司具备强入口优势，产品优势，重回高增志在必得。

智慧教育：乘考试东风，以AI为翼，开启新一轮成长曲线

政策助力，新兴市场低渗透大空间。智慧教育是教育信息化2.0时代的核心内容。新高考改革带来基础教育信息化需求新增量，公司产品线全面布局，紧抓时代机遇，同时AI技术坚定投入，C端口语听说产品有望开启第三成长曲线。公司拥有核心专利30余项，计算机软件著作权200余项，公司核心产品始终保持行业领先水平。

(二)与腾讯签署战略合作协议

9月8日，2023腾讯全球数字生态大会智慧教育专场在深圳国际会展中心正式举办，腾讯教育正式发布合作伙伴星图计划，并与成都佳发安泰教育科技股份有限公司等4家公司签署战略合作协议。

佳发此前与腾讯合作云教直录播智慧教室及混合式教学平台，取得丰富成果。此次受邀参加2023腾讯全球数字生态大会，并获最佳产品联研伙伴奖，印证公司在腾讯教育生态圈的协同创新能力和竞争力。

本次佳发教育与腾讯的合作将主要围绕英语听说类产品展开，腾讯有较好的大模型基础，而公司则在教学应用场景上有丰富的实操经验，此次双方合作将有望进一步推动在英语听说类场景的产品落地，打开更广阔的增长空间。

(三)推出AI英语听说测评方案，推动形成新成长曲线

对标多邻国，公司的英语听说评测解决方案有望受益于当前AI大模型的发展，成就公司新一轮成长曲线。英语听说评测解决方案是佳发教育为适应国家英语教育考试改革于2017年推出的新业务，截至今日已在上海、浙江、江苏、北京、青海等地区使用，获得了大量用户好评。英语听说评测解决方案采用人工智能语音核心技术，实时评测学生的语音，有助于学生及时纠正口语发音；同时后台强大的数据分析模块能提供详尽的数据分析，为师生下一阶段改善教与学提供数据支撑。由于佳发教育的英语听说评测解决方案与海外多邻国公司的主营业务具有一定相似度，我们认为该业务将受益于AI技术变革，有望复刻海外多邻国公司的“GPT+口语”结合方案，成为公司新一轮成长曲线。

公司于2023年12月份推出AI英语学习助手产品小灵老师小程序内测版，相较其他产品对于考试更具有针对性。产品核心功能包括口语练习、情景对话、题目训练、课程同步训练和作文批改五大功能。目标对象目前仅针对于初中生，有望切实解决落地需求痛点。

(四)员工持股计划发布，激发公司增长动力

2023年3月，公司发布《2023年员工持股计划（草案）》，计划以6.28元/股作为受让价格，拟使用已回购股份641万股，占目前公司总股本的1.60%，参加本持股计划的员工总人数不超过115人。本持股计划所获标的股票分三期解锁，每期解锁的标的股票比例分别为40%、30%、30%。

研究报告：

20240218-长江证券-佳发教育-300559-AI+教育巡礼（一）：佳发教育，AI助力考试信息化龙头步入新未来

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