因除夕假期，港股市场将于1月28日下午到31日期间休市。值得注意的是，在节前，恒生指数表现强劲，重新站上了两万点大关，这一走势引发了市场的广泛关注。

对此华泰证券指出，港股节前上涨的因素有两个。

首先是人民币汇率压力减小，推动AH股溢价收敛。具体来看，离岸人民币从去年底的7.30回落至7.27，即离岸人民币升值。

注：离岸人民币的近期走势

一般来说，人民币升值使得以人民币计价的资产更具吸引力。对于海外投资者来说，投资港股的成本相对降低，收益预期增加，可能会吸引更多的海外资金流入港股市场，为港股带来增量资金，推动股价上涨。

其次是上周恒指沽空比率下降，主动型外资流出规模减少，被动型外资转为净流入，资金面获得支撑。

具体来看，空头回补及外资回流或是近日港股资金面的主要增量。

比如上周恒指沽空交易周平均占比小幅回落至13.1%、且周五单日降至12.1%，空头回补或助推上周港股行情，但目前仍处于历史中性水位。

根据IFIND的数据，恒生指数、科技指数、国企指数的沽空比例为13.01%、13.81%、12.91%。

值得注意的是，在特朗普就任尘埃落定、联储降息预期回升的背景下，主动型外资净流出规模有所收窄、被动外资再度净流入港股。

当下需关注美股财务对港股的外溢影响

当前正值美股2024年四季度的财报季，截至上周五(1月24日)，标普500指数成分股整体四季报披露率约16%(市值占比，下同)，可比口径下盈利同比增速达6.0%，环比三季度有所回暖。

根据披露节奏上，1月27日至2月7日将迎来美股“七大科技巨头”的集中披露，或需重视美股财报披露对港股等市场的外溢影响。

港股维持震荡走势

展望未来，港股震荡市的基调并未改变，但投资者或许可以适当把握春节前后的反弹窗口期。从日历效应来看，港股春季行情通常始于春节前一周，不过春节假期后至两会阶段，其表现或弱于A股。

日央行加息可能会扰动海外流动性分配；春节后投资者的重心或许会切换至我国政策预期；从中期来看，贸易摩擦不确定性风险依然存在。

在配置方面，宜采取稳中求进的策略，哑铃组合上可适当增配恒生科技标的。一方面，底仓可以选取盈利预期较稳健的金融、电信、交运等红利板块；另一方面，可以配置受益于AI产业发展、盈利预期持续上修的科技硬件，以及具备业绩和性价比相对优势的标的，如部分互联网权重股。