在人工智能（AI）这场耗资庞大的“军备赛”中，企业正在全力以赴“烧钱”。但这并非没有代价：它们回购股票的速度正在放缓。

高盛指出，随着人工智能资本支出增长，企业回购股票的速度正在放缓。尤其是，引领人工智能支出的超大规模企业，其股票回购增速放缓的幅度更为显著，这拖累了整体市场的股票回购率。

该行分析师在最新报告中写道：“人工智能投资热潮将推动标普500指数成分股公司持续从股票回购转向资本支出。”

股票回购通常对股价有利，当公司认为其股票被低估时，回购可以为股价提供支撑。回购还可以减少市场上的股票数量，从而推高股价。

根据高盛的预测，2026年标普500指数成分股公司的资本支出将增长33%，而股票回购总额仅增长3%。相比之下，2025年资本支出增长率为20%，股票回购增长率为9%。

分析师们指出：“Q1财报季凸显了资金用途从股票回购转向资本支出和研发的趋势。标普500指数第一季度资本支出增长率为39%，而标普500指数股票回购总额仅增长1%。”

科技巨头尤为显著

值得注意的是，高盛指出，资本支出增长加剧，股票回购增长停滞的这种动态，对于引领人工智能支出狂潮的大型科技公司来说更为明显。

根据高盛的说法，亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文等人工智能超大规模企业预计在2026年的资本支出将达到7550亿美元，同比增长83%。

该行分析师解释说：“普遍预期显示，今年超大规模数据中心运营商的资本支出将达到运营现金流的100%，这意味着，除非大幅放缓资本支出增长、大幅减少现金余额或大幅增加债务，否则几乎没有空间向股东返还现金。”

“这些公司目前将总现金支出的15%用于股票回购，而2017年至2022年的平均比例为27%。”报告称。

高盛还提及了一组数据：在2025年，亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文这四家公司就占标普500指数资本支出和研发支出的三分之一以上（34%），而回购和分红仅占10%。

该行预计这种超大规模企业的动态将会持续，并表示“超大规模企业的回购活动减少将对标普500指数的整体回购造成压力”。