在AI驱动美股出现史诗级的上涨行情后，过去几天，随着对通胀的担忧升温刺激美债收益率飙升，美股出现些许回调。

一些华尔街机构开始警告称，美股迎来深度回调的风险正在上升，有分析师甚至直言，当前的美股市场与2000年互联网泡沫破灭前夕极为相似。

然而，德意志银行策略师Henry Allen指出，历史经验表明，美股出现大幅回调，至少需要触发三大宏观冲击条件之一。

Allen在一封致客户的报告中指出，近期的历史表明，像股票、大宗商品和外汇等风险较高的资产往往具备更强的抗跌性。他承认这些资产在最近几周出现了些许疲态，因为投资者担心霍尔木兹海峡可能会长期关闭。

Allen表示，历史表明，若要出现深跌行情，至少需要发生以下情况之一：持续性的石油冲击、经济数据明显处于收缩区域，或央行为应对局势而采取激进货币紧缩政策。他认为，就目前而言，要说其中任何一种情况正在发生，都显得有些牵强。

关于石油，他提到了过去几十年的重大危机，例如1973年阿拉伯石油禁运，导致油价几乎翻了两番并长期维持高位，重创了美国市场。以及2022年俄乌冲突爆发后，布伦特原油一年期合约价格曾短暂攀升至每桶100美元以上。

目前，作为国际基准的布伦特原油价格徘徊在每桶110美元附近，而作为美国基准的西德克萨斯中质原油（WTI）价格则稳固地站在每桶100美元上方。

与此同时，预测平台Polymarket上的押注显示，霍尔木兹海峡在6月底前重新开放的可能性仅为31%，在7月底前开放的可能性为46%。

然而，本轮由伊朗局势引发的波动中，布伦特原油现货与六个月远期价格之间存在明显差距。这实际上意味着，市场认为半年后油市供应紧张状况可能有所缓解。

至于第二个预警信号——经济走弱数据，Allen表示，以往能源危机爆发时，往往伴随明显经济下行迹象，例如1973年失业率急升。但美国今年3月和4月的非农就业均新增超过10万人，且4月份全球采购经理人指数（PMI）有所上升。

此外，虽然以往的能源价格冲击有时会导致央行采取激进的加息措施，但Allen认为，自伊朗冲突开始以来，美联储、欧洲央行和日本央行并未上调利率。

话虽如此，随着近期债券收益率飙升，越来越多投资者相信，美联储将调整其关于高油价引发的通胀风险的措辞。

Allen还指出，尽管市场正在为中东冲突持续以及滞胀风险上升定价，但眼下标普500指数仅较历史高点回落了约1.3%，且美国和欧洲的信贷利差比2月底战争开始时进一步收窄。

“因此，与过去的冲击相比，我们眼下所看到的市场韧性，比乍看之下更符合情理，”他表示。