信创：数字经济的基石，行业拐点有望到来！

信创作为数字经济的基石，近期政策利好不断，行业拐点有望到来；2022年四季度，信创行业迎来订单高峰，需求爆发；机构预计，2023年有望成为信创订单、政策、估值三大拐点的大年。

信创：产业规模大，行业增速高！

外资连续10日加仓信创！

信创低位龙头开始启动！

信创低位潜力龙头股深度梳理！

金山办公

2月25日，公司发布了《2022年业绩快报》。公司全年实现营业收入38.85亿元，同比增长18.44%；归母净利润11.18亿元，同比增长7.40%；扣非归母净利润为9.44亿元，同比增长12.28%。

2022年，尽管全球PC及手机出货量疲软，公司主要产品个人用户基数仍保持逆势增长。全年实现营业收入38.85亿元，同比增长约18%；单第四季度营业收入为10.90亿元，同比增长约20%；国内订阅业务总体营收约27.42亿元，占比高达70.58%。个人办公服务订阅业务全年收入约20.50亿元，同比增长约40%，其中单第四季度实现收入5.93亿元，同比增长约36%。公司通过不断升级个人产品使用体验，进一步优化会员结构，提升会员质量，推动国内个人办公服务订阅业务持续稳定增长。

机构订阅业务收入约6.92亿元，同比增长约55%，其中单第四季度收入为2.12亿元，同比增长约69%。公司深度服务国内政企客户办公数字化转型，满足其效率提升、数据管理、安全管控、行业场景应用等需求，持续推进政企端云一体化及协作办公进程。数字办公平台产品收入不断增加带动了国内机构订阅及服务业务高速增长。国内机构授权业务实现收入约8.36亿元，同比下降约13%，主要系上年同期高基数及当期信创产业发展节奏不明朗等，而机构客户因正版化需求对公司产品采购持续增加，抵消了信创订单收缩的部分影响。公司密切关注信创领域政策变化及客户需求，提前布局各地下沉市场及行业信创业务。

公司是信创概念核心龙头；年报业绩持续高增长，后续有望超预期；近一周数十家机构给出买入评级，并上调目标价。

景嘉微

国产GPU龙头。公司核心团队来自于国防科技大学，从军工业务图形显控模块的芯片起家，持续投入研发布局全自主研发GPU芯片的图形显控传统业务，以及小型专用化雷达领域。随着芯片的研发进程推进，公司的GPU芯片业务逐渐渗透信创及民用市场，目前已经成为国产GPU龙头。2018年底，国家集成电路产业投资基金通过定增成为公司的重要股东。

“十四五”规划特别强调了国防信息化的重要性，在政策的支持下，军费支出年年攀升。此外，由于我国军用飞机，雷达等产品数量与美国等其他发达国家还存在较大差异，未来军用设备市场增量空间依旧很大。由于军工行业壁垒较高，公司在军品市场上的先发优势使其在市场上占据较大份额，未来随着军用设备市场的扩张产品份额有望继续增大。

从信创走向行业信创，公司业务规模有望上新台阶。据《2022年中国信创生态市场研究和选型评估报告》，今年我国信创产业规模将达到9220.2亿元，近五年复合增长率为35.7%，预计2025年将突破2万亿元。其中，由IT基础设施和基础软件构成的核心市场规模为2392.8亿元，占比26.0%。公司切入信创市场的IT基础设施有望促使公司业务规模上新台阶。

GPU市场前景远大。根据华经产业研究院发布的《2021-2026年中国GPU行业发展监测及投资战略规划研究报告》，2020年全球GPU行业市场规模达254.1亿美元，预计2027年将达到1853.1亿美元，复合年均增长率32.82%，GPU市场保持高速增长态势。人工智能、数据中心、区块链、元宇宙等新技术层出不穷，驱动GPU市场继续快速发展。

公司是军工信息化与信创双龙头，信创业务驱动下，2023年业绩有望迎来拐点；近期获74家机构密集调研。

超图软件

2月27日，《数字中国建设整体布局规划》发布，其中重点提到“将建设绿色智慧的数字生态文明。推动生态环境智慧治理，加快构建智慧高效的生态环境信息化体系，运用数字技术推动山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，完善自然资源三维立体“一张图”和国土空间基础信息平台，构建以数字孪生流域为核心的智慧水利体系。”该规划将对公司基础业务从空间扩容，技术、客户强化和公司营收质量改善方面带来实质性正向促进。

公司已经成功研发并建立覆盖全域、全要素的国土空间基础信息平台，以及覆盖规划编制、实施、评估全过程的国土空间规划一张图实施监督信息系统，形成“全域管控、全要素治理、全过程服务”的数字化国土空间治理体系。该产品已经获得广泛的自然资源政府客户认可，伴随未来继续完善，有望继续提升市占率。

超图实景三维平台基于国产自主可控的SuperMap GIS基础软件打造，具有全流程自主可控、多源数据融合处理、海量数据存储与管理、二三维数据更新以及统一服务接口等能力。实景三维中国被认为是未来数字世界的时空数字底座，可为经济、社会发展和各行业信息化与智能化提供统一的空间基底。在GIS软件平台层面，超图技术和客户的先发优势明显，在数字中国建设中将发挥更大效力。

公司是深耕信创的国产软件龙头；订单增加，预期今年中期业绩将出现大幅转正；机构预计目前上涨空间超60%。

参考资料：

20230228-安信证券-金山办公-688111-双订阅业务持续高增，受益行业信创推进

20221226-太平洋证券-景嘉微-300474-国产GPU之光，深耕军工信息化与信创产业

20230228-中邮证券-超图软件-300036-数字中国夯实业务底座，增长拐点显现

免责声明

免责声明：本文由投资顾问：杨军辉（登记编号：A0740619080002）进行编辑整理，仅代表个人观点，任何投资建议不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。

请您确认自己具有相应的权利能力、行为能力、风险识别能力及风险承受能力，能够独立承担法律责任。所涉及个股仅作案例分析和学习交流，不作为买卖依据。投资有风险，入市需谨慎！