脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

“看得见的智能”效果！汽车电子龙头借力HUD腾飞在即？

HUD是智能座舱中消费者感知最强的模块之一。随着智能座舱的发展，抬头显示（HUD)通过与行车电脑、导航仪及倒车雷达等设备配合，用于实时显示车速、发动机转速、挡位状况、转向灯、导航提示、故障提示、巡航状态、前车距离等信息，HUD可以给到消费者“看得见的智能”效果。

当前，HUD以前装市场为主，据华经产业研究院数据，2021年中国HUD前装量为116.7万台套，市场渗透率仅为5.4%。据浙商证券研究所测算，2021年我国HUD市场规模为18.3亿元。目前国内HUD的渗透率仍较低，主要集中在W-HUD，而AR-HUD的配套量与渗透率刚起步。据高工智能汽车数据，2021年中国AR-HUD前装搭载量超过5万辆。

近年来，作为智能座舱的显性配置，HUD被众多主机厂纷纷加码布局，市场正处于高速成长期。理想新车L9是市面首款用大面积W-HUD取代仪表盘功能的车型，其对HUD应用有很强的教育作用。

按照产品代次差别，车载HUD分为C-HUD、W-HUD、AR-HUD和全景HUD四个细分市场。当前W-HUD是主角，但向AR-HUD增量市场转型是大势所趋。

需求端，消费者对智能座舱付费意愿提升、国产化成本下降及HUD向大众车型下探共同驱动HUD需求增长。近年来，各大主机厂上市的车型许多配备了HUD，以售价25万元以上的中高端车为主，其中以BBA为首的德系车及日系车HUD率较高，比如宝马全系标配或选配HUD，当前新车型搭载HUD已成行业趋势。

与此同时，HUD市场持续向低端车型渗透，20万元内的车型纷纷布局HUD，如长城、蔚来、理想、吉利、一汽红旗的多款车型都标配W-HUD系统，持续向市场释放利好信号，未来增量市场国产品牌优势显著。

供给端，HUD市场集中度较高，行业高速发展中，格局变化快。过去HUD市场被国际企业垄断,目前国内头部企业凭借技术积累，快速抢占HUD增量市场。2021年中国W/ARHUD供应商中，日本电装市场占比近40%，华阳集团占比16.18%，在国内企业中排第一。

作为国内外领先的汽车电子及零部件供应商，华阳集团已形成汽车电子、精密电子部件、精密压铸、LED照明四大业务板块。公司HUD专利数国内第一，AR-HUD产品双焦面、斜投影等技术实现突破，2022年Q3公司HUD获长城、长安、广汽、吉利VinFast等客户新定点，并与华为在智能车尤其是AR-HUD领域深入合作。2022年Q3公司营收利润双增，毛利率相比Q2显著提升，2022年前三季度收入40.08亿元，同比增长28.03%；归母净利润2.67亿元，同比增长28.28%。

Ⅱ

高市占率的重卡行业龙头，新能源重卡打造第二成长曲线！

中国重汽：公司已成为我国大型的重型汽车生产基地,改革重组以来,始终坚持自主创新,大力实施技术领先战略,以自主知识产权构筑企业核心竞争力,累计获授权专利3462项,具有整车、发动机、零部件、汽车电子、材料工艺等全方位的研发和检测能力,拥有各种加工、试验、测试等高、精、尖设备,发动机、整车、部件振动、强度测试等设备均达到世界先进水平。

标签：重卡龙头、销量领先、核心品牌、高市占率、新能源重卡

看点一：重卡龙头

公司是重卡行业龙头，受益于行业景气回升，营收以整车销售为主，配件销售为辅。主要来自于整车销售和配件销售两部分，营收占比情况稳定，2021年整车销售、配件销售、其他产品销售占比分别为85.1%、14.6%、0.25%。

研报菌简评：公司行业景气度迎来大幅改善，业绩随行业波动，盈利能力稳定。

看点二：销量领先

公司销量属行业前列，旗下品牌市场地位稳固，2020年中国重汽济南卡车厂共生产18万辆，销售20.6万辆整车，集团总销量34万辆。2021年公司共生产15.2辆，销售20.2万辆整车，集团总销量23万辆，2022年1-11月集团总销量约15万辆。

研报菌简评：公司产品月度销量以及增速在2022年迎来了明显的拐点，凭借着行业地位有望进一步受益。

看点三：核心品牌

公司旗下豪沃品牌是集团主要销量支撑。重汽集团旗下拥有多个重卡品牌，豪沃是集团重卡业务最核心品牌，旗下拥有丰富的卡车品系，例如载货车、牵引车、自卸车等。根据卡车 之家数据，截至2023年1月2日，豪沃在售重卡车系18种、车型1333款，即将上市车型10款。

资源来源：浙商证券研究所

研报菌简评：公司依托旗下核心品牌打开竞争优势，品牌矩阵覆盖低中高端各类市场，品牌优势明显。

看点四：高行业集中度

重卡销售以半挂牵引车为主，行业集中度较高。2021年重卡行业前三名集中度为64.4%，行业前五名集中度为85.8%。排名前五的重卡生产公司为：一汽集团24.9%，中国重汽20.6%，东风汽车19.0%，陕西重汽13.9%，北汽福田7.6%，公司月出口超1万辆重卡，占总出口50%以上，出口大增助力公司市占率提升。

研报菌简评：高行业集中度构筑了行业竞争以及行业准入壁垒，使得龙头公司更加具备优势，将直接受益于行业景气度的变化以及瓜分行业红利。

看点五：新能源重卡

公司新能源重卡有望渗透提速，2020年新能源重卡销量仅2619辆，2022年前11个月销量增至19037辆，新能源重卡销量中以纯电为主，燃料电池为辅。2022年前11个月，纯电重卡销量占比达91%，燃料电池约占9%。新能源重卡2022年1-11月渗透率接近3%，并且正以较快速度增长。

研报菌简评：公司随着新能源重卡的渗透率不断提升，新能源重卡有望成为业绩第二成长曲线。

参考资料：

1、20230105-浙商证券-汽车行业深度报告：HUD行业专题，好风凭借力，汽车电子龙头借力HUD展翅高飞

2、20230109-浙商证券-中国重汽-000951-深度报告：重卡行业龙头，受益于行业景气回升

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