【摘要】

公司是国内叉车龙头之一，在产品、产业链配套、国内外渠道建设方面有一定的优势，目前已布局海外制造基地，具备较好的抗风险能力，看好未来锂电化浪潮下赶超海外巨头。

事件：杭叉集团拟投资设立美国智能物流公司以推动公司物流系统集成方案和产品在北美市场的应用，海外市场拓展提速。

点评：集团子公司杭叉智能已获2023年中国市场无人叉车营收额最高厂商，2024年获高工移动机器人金球奖。当前于美国投资设立智能物流公司，将进一步增强杭叉在北美市场的竞争力。

物流业智能化转型为大趋势，AGV（Automated Guided Vehicle）又称移动机器人、自动导引车、无人叉车等，是智能物流系统中的核心设备，能够在没有人工操作的情况下，按照预设的路径完成货物的搬运任务，并实现24小时连续作业，渗透率有望持续提升。杭叉集团在设备、软件、海外布局方面均有先发优势，2018年开始拓展海外市场，在东南亚、欧洲均有成熟项目。未来随海外渠道服务趋于完善，智能物流解决方案板块有望持续为公司贡献业绩新增长点。

杭叉集团经营情况梳理

杭叉集团是中国叉车行业的领军企业，起源于1956年的杭州机械修配厂，早期专注于机械修理和装配。1974年，公司成功研制出CZ3叉车，开启了叉车制造的新篇章。1979年，正式更名为杭叉叉车厂，专注于叉车制造。2011年公司引入战投充分赋能，随后公司进入高速发展阶段，于2016年成功在上海证券交易所上市。

公司发展历程

公司积极拥抱行业变化，加速电动化、全球化布局，产品覆盖叉车及关键零部件，并建设锂电池充电机智能制造产线，对核心零部件产业链进行延伸。杭叉集团作为行业龙头之一，叉车总销量稳步增长，2023年实现总销量24.5万台，同比增长6.6%，占国内全行业20.9%，位列第二名。

目前公司在国内龙头地位稳固，海外销量和海外收入连续多年行业领先，先发布局智能物流业务，整合行业资源产品快速走向成熟。

从产品角度看，公司自主研发了基于5G技术和AI技术的AGV产品，尤其是推出的全向迷你堆垛车（AGV），采用激光导航、视觉检测技术，具备负载反馈液压系统、双差速轮同步控制等多项核心技术，特别适用于狭窄巷道操作，极大地提高了仓库利用率，可实现24小时不间断工作，满足客户对自动化搬运的需求。

此外，公司通过收购奥卡姆拉的物流团队，成功获得了丰富的技术底蕴和产品体系，以及在项目实施方面的丰富经验。奥卡姆拉的加入进一步增强了杭叉在物流设备整体和立体库方面的实力，填补了产品层面的短板。

公司智能物流业务发展历程

公司智能物流板块业务表现持续亮眼，2023年全年公司新增AGV项目超过200个，AGV产品销售超过1600台，营收同比增长150%，根据高工机器人产业研究所排名，子公司杭叉智能荣获2023年中国市场无人叉车营收额最高厂商，2023年开发全新AGV达12款，堆垛机、输送线设备8款，申请发明专利17项，软件著作权15项，为杭叉智慧物流板块的高质量发展打下了坚实的基础。

经营质量领先，盈利能力优秀

2024年前三季度实现营收127.3亿元，同比增长1.55%，归母净利润达15.73亿元，同比增长21.2%，在高基数下依旧保持了高速增长。

自2021年起，随着公司业务结构不断优化，海外毛利率叉车销量占比提高等因素推动公司毛利率上升，至2023年，公司毛利率回升至20.8%，净利率同步提升至11.3%。2024年，在原材料依旧保持低位、产品结构持续改善的作用下，2024年前三季度毛利率、净利率分别进一步提升至22.7%、12.9%，其中净利率水平不断创造新高。

短期来看，行业国内景气磨底，70万台年销量基本均为存量更新需求，制造业PMI+仓储指数双双进入景气区间，国内政策带动下需求有望全面复苏。

叉车下游与制造业、仓储物流行业高度相关，2024年前三季度，国内制造业、仓储物流行业承压，下游资本开支减少叉车采购需求不足。进入四季度以来，制造业PMI、仓储物流指数双双重返景气区间，历史上二者处于景气区间后，叉车销量同比均增长且具有一定的持续性。国内经济刺激政策陆续推出，叉车需要有望自发性转好，杭叉集团、安徽合力等公司作为国内龙头，充分受益于行业复苏以及行业锂电化转型升级。

中长期看，国内外锂电化率提升仍有空间，助力结构优化+出海，海外全面加速布局、高附加值产品带动盈利能力加速提升。

欧洲为我国叉车出口第一大洲，I、II类车海外市场空间广阔。我国叉车出口主要到欧洲、美洲和亚洲区域，其中欧洲市场是第一大出口市场，2023年出口到欧洲市场销量达13.7万台，占出口销量的45.5%。从增速来看，2019年以来出口到美洲和大洋洲市场的变化趋势相对一致。2020-2022年出口到美洲市场的增速始终保持领先地位，但2023年出现了19.9%的下滑。分车型来看，我国叉车生产在III类车和内燃车领域有较高的份额，2023年，中国III类车、内燃车销量分别占全球销量的60.1%、63.6%，但I类车、II类车在全球的份额还远低于总量占比。尤其是在海外市场，我国出口I类车、II类车销量占海外销量分别为21.0%、8.4%，未来仍有较大的市场空间。

2018~2023年叉车出口分区域销量及同比变化 2023年中国叉车销量及出口销量分车型占比

杭叉集团2023年以来增设墨西哥、巴西、马来西亚、印尼、日本销售子公司，欧洲、越南租赁公司，泰国制造公司，美国智能物流公司等，研发、制造、销售全面出海。具备较强的贸易风险抵抗能力和敏锐的市场洞察力，海外收入规模的提升，有望助力公司盈利能力持续向上。

小结

叉车行业具有明显的成长属性，其与宏观经济、制造业景气程度、仓储物流景气程度有较强的相关性。随着全球经济复苏、欧美制造业回流、东南亚和南美地区工业化进程加速等因素驱动，预计行业将保持稳定增长。

当前中国叉车行业发展较为成熟，上下游产业链配套较为齐全，国内叉车制造商有望充分受益。除此之外，在新能源车高速发展的带动下，电池、电驱、电控等核心零部件得到了高速的发展，国内叉车制造商在锂电化方面走在世界前列。预计在欧美锂电替代铅酸、大吨位内燃需求旺盛等因素共同促进下，凭借产品质量过硬、系列齐全等优势，国内叉车企业有望加速提升海外销售份额。

杭叉集团作为国内叉车龙头，产业链配套和国内外销售渠道布局完善，有望率先受益。

参考资料：

20241229-华创证券-杭叉集团-让搬运更轻松，锂电化+智能化塑造核心竞争力

20241225-东吴证券-杭叉集团-拟投资设立美国智能物流公司，智能化+全球化布局进一步完善

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