导语

①多个地方政府针对医疗设备更新，相继出台配套文件，市场空间有望超千亿元。

②以旧换新政策持续落地释放需求，医疗设备中这一分支有望率先受益（名单）。

事件驱动

7月24日，发改委统筹安排3000亿超长国债支持设备更新及消费品更新。多个地方政府针对医疗设备更新，相继出台配套文件，并进一步明确负责部门以及具体建设目标。例如重庆市提出到2027年，全市累计更新各类医疗设备5.35万台，全市更新信息化设施设备5.32万台，2—3人间病房占比不低于80%，通用设备数量较2023年增长25%以上等。

截至2024年7月3日，全国大陆地区31个省市自治区均已出台配套政策。以广东省批复的超2000套设备更新，接近54亿元预算大致测算，我国医疗设备更新市场空间有望超千亿元。

行业透视

一、医疗设备以旧换新是国家推动设备以旧换新政策的一个组成部分

2024年3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。2024年5月29日，国家发改委等部门发布医疗设备领域专项政策，指导医疗设备领域的政策落实。到2027年，医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25％以上。

多地发布具体行动方案及可行性研究报告，积极响应中央政策，30+省、自治区、直辖市发布了推动大规模设备更新的具体行动方案。对主体、设备品种、资金总额、资金来源等作出进一步明确。地方政府根据本地区实际和财力情况，积极出台支持政策，协同中央财政的资金投入，合力推动大规模设备更新。

数据来源：各省市发改委，卫健委，国务院，中国卫生杂志，西南证券整理

24Q1第一轮设备需求摸排工作已完成，医疗设备以旧换新领域，预计各地方的中央配套资金40-80%，对地方资金较少的，会适当加大中央资金配套力度。

数据来源：中国人民政府网，草根调研，《超长期特别国债投向领域》，《关于2024年中央和地方预算草案的报告》，《关于公布2024年一般国债 、超长期特别国债发行有关安排的通知》，西南证券整理

二、以旧换新政策落地释放需求，医学影像类设备或最早受益

大规模以旧换新政策落地对需求提振及产业结构化升级具有重要意义，实际上主要涉及两个方向医疗设备需求：1）教学及科研技术医疗设备；2）医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级。具体涉及产品方向：医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备。

例如，6月福建省发改委发布《福建省发展和改革委员会关于同意福建省省级高水平医院医疗设备更新项目可行性研究报告暨初步设计的函》，项目包括福建省立医院等10家医院设备更新项目，总投资金额为7.59亿，其中医学影像为主要采购产品品类。

数据来源：医械汇，国务院，福建省发展和改革委员会官网，西南证券整理

医疗设备具有固定更新周期、技术迭代和功能升级需求等特点，在政策支持下医疗设备，尤其是低国产化率赛道有望能加速国产升级，医疗设备或迎来继医疗新基建、贴息政策后的新一波需求释放高峰。

数据来源：医械汇，国务院，福建省发展和改革委员会官网，西南证券整理

三、预计24Q4开始大规模落地，对25年表观业绩影响更大

以旧换新政策有望在2024Q4开始大规模落地，对相关器械公司业绩端的利好预计持续到2027年。从设备更新换代的角度上来看，此次医学影像类设备可能会较早展现旺盛市场需求，从区域角度来看，基层县域市场是医疗设备以旧换新的焦点。

医学影像设备行业也是全球医疗器械市场第二大细分市场。根据联影医疗相关数据，医学影像设备及与之相关联的放射治疗市场预计在2030年达到全球5531亿元的规模，其中中国市场预计为1148亿元，占比约为20.8%。

由于设备更新的资金预计在2024H2陆续到位，部分医院上半年的采购需求有所延后，随着医疗设备以旧换新政策的逐步落地，预计医疗设备招投标需求将在下半年陆续释放反映到公司报表端预计从Q4开始有所反应。

数据来源：众成数科，西南证券整理

投资策略

信达证券在研报中指出，2024年受行业政策影响，医药行业相关企业业绩增长承压，随着设备更新迭代政策落地，叠加反腐和集采政策常态化，医药行业需求有望边际好转，医药投资情绪有所修复，设备以旧换新及ICU建设将会带来医疗器械采购需求，建议关注内镜赛道、医学影像及重症救治设备相关龙头。

开源证券在研报中表示，医疗设备更新有望在2024年第3季度陆续落地，相关受益器械公司预计届时会落到业绩端，同时业绩的加持至少会延续到2027年终，同时医疗设备采购本身是长周期、单体采购且采购过程较复杂的商业行为，设备更新换代政策可能推动国内进行一定区域和一定设备范围的带量集中采购，特定国产化率较低赛道有望能在政策支持下加速国产替代，因此医疗设备赛道或迎来继医疗新基建、贴息政策后的新一波需求释放高峰，亦长期看好该赛道国产医疗器械公司成长性。

个股关注

1、联影医疗：国产医疗影像设备龙头

①公司境内PET/CT、PET/MR及XR产品按2023年度国内新增市场金额口径，均排名行业第一，CT、MR及RT产品亦排名行业前列，中高端以及超高端产品实现快速增长及重要突破。

②公司不断提升客户服务覆盖范围，客户服务点遍布全球各地，全球服务团队已超1,000人，分布于多个国家和地区。

2、澳华内镜：国产软镜龙头

①公司深耕内镜赛道三十年，产品已应用于消化科、呼吸科、耳鼻喉科、妇科、急诊科等多个临床科室。

②公司自主研发的新一代旗舰机型AQ-300系列，进一步提升公司在高端市场竞争能力，打破国际巨头长期以来对我国内镜市场的寡头垄断的地位。

3、山外山：国产血液净化设备龙头

①公司在血液净化领域竞争力强劲，血液净化设备市占率在国产企业中居领先地位，透析耗材业务有望随集采深入推进保持稳定增长，加速进口替代。

②公司设备在近400家大型三甲医院实现了终端装机，国内客户总量累计超过2000家。

风险提示

行业竞争加剧风险、政策风险、研发不及预期风险。

资料参考

20240728-信达证券-医药生物行业周报：把握医疗设备更新节奏，关注下半年业绩有望反转赛道。

20240805-西南证券-医疗器械板块：医疗设备以旧换新专题。

20240623-开源证券-医药生物行业周报：各省医疗设备更新政策落地节奏逐渐明朗，器械公司有望长期获益。

20231219-太平洋-医疗设备行业系列报告（一）：大型医学影像设备：青衿之志，履践致远。

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