┃九方关注

►美股方面，周三收盘涨跌不一，标普500指数基本持平。投资者关注人工智能龙头股英伟达季报，并权衡多位美联储官员的讲话。比特币突破94000美元再创历史新高。截至收盘，纳斯达克指数跌0.11%，标普500指数平收，道琼斯指数涨0.32%。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.44%。

►美东时间周三盘后，人工智能龙头股英伟达公布了2025财年第三财季财报。尽管英伟达对其第四财季的业绩指引超出了分析师的平均预期，但没有达到最高预期，因此股价盘后一度跌超5%。财报显示，英伟达Q3营收为350.8亿美元，同比大增94%，超出分析师预期的331亿美元；在GAAP规则下，净利润为193.09亿美元，同比增长109%，也高于市场预期的174亿美元。虽然英伟达业绩仍在高速增长，但增速已大不如前。该公司第三财季总营收同比增长94%，而之前三个季度的增速分别为122%、262%和265%。不难看出，英伟达业绩增速正在逐渐放缓。今年迄今为止，英伟达股价上涨了近三倍，市值约3.6万亿美元，是全球市值最高的公司。对于备受关注的英伟达下一代GPU——Blackwell芯片，英伟达CEO黄仁勋在新闻稿中表示，Blackwell芯片目前已全面投产，预计该产品将在未来几个季度都供不应求。

┃题材机会

1、新版规范条件提高光伏技术要求，遏制产能重复建设。工业和信息化部近日印发《光伏制造行业规范条件》及管理办法。与2021年规范条件相比，新版规范条件将提高技术指标要求，大幅提高新建电池项目门槛；并提高资本金比例要求，新建和改扩建光伏制造项目最低资本金比例为30%。工业和信息化部将引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量。机构认为，光伏行业产能自2022年起大规模扩张，产业链价格自2023年以来持续下滑。随着顶层设计驱动行业转向，多部门陆续出台政策指引，限制低端产能扩张。2024年上半年，光伏企业缩减资本开支趋势明显，产能出清正在快速进行，看好技术、渠道品牌等方面领先的企业实现穿越周期。上市公司中，A股相关概念股主要有隆基绿能(601012)、爱旭股份(600732)、钧达股份（002865）等。

2、全球数据跨境流动合作倡议发布，行业有望迎来机遇。据悉，中国国家互联网信息办公室近期提出了全球数据跨境流动合作倡议，旨在平衡技术创新与安全、经济发展与个人隐私保护的关系。倡议强调各国应秉持开放、包容、安全、合作、非歧视的原则，推动数据跨境流动规则形成共识。建议各国政府鼓励电子方式跨境传输数据，尊重数据跨境流动相关制度的差异性，支持不涉及国家安全、公共利益和个人隐私的数据自由流动。机构表示，随着数据跨境流动的规则逐渐明确和透明化，企业可以更加安全、合规地进行国际业务拓展，特别是在电子商务、数字贸易等领域。同时，倡议中提到的对发展中国家和最不发达国家的支持，也为相关行业的公司提供了新的合作机会和市场空间。上市公司中，A股相关概念股主要有广电运通(002152)、绿盟科技(300369)、二六三（002467）等。

3、卫星互联网“千帆星座”计划2026年在巴西开展业务。11月20日，上海垣信卫星科技有限公司与巴西国有通信企业正式签署合作备忘录。垣信卫星将为巴西地区提供卫星通信服务，实现对巴西偏远和网络不发达地区的宽带互联网接入。垣信卫星为巴西地区提供的卫星通信服务将基于“千帆星座”实现，垣信卫星将在2026年为巴西地区提供正式的商用服务。资料显示，“千帆星座”是采用全频段、多层多轨道设计的巨型低轨卫星星座，于2023年启动建设，预计一期将完成发射1296颗卫星，未来将打造1.4万多颗低轨宽频多媒体卫星的组网。机构认为，卫星互联网在商业民生、国土安全方面均有独特应用场景，未来也将是低空经济基础设施的重要组成。国内低轨卫星进入密集组网周期，看好高中低轨协同组网机会。上市公司中，A股相关概念股主要有上海沪工(603131)、华力创通(300045)、中国卫通（601698）等。

4、联通联合华为发布全球首个5G-A规模立体智慧网，5.5G商用时代加速到来。据报道，近日在北京举行的“5G Capital 路上见——5G-A全城点亮”活动上，北京联通与华为发布了全球首个5G-A规模立体智慧网。该网络在北京四环内及城市副中心等区域实现了5G-A全域连续覆盖，在工人体育场利用高低频组网，打造5G-A智慧商业综合体。同时，在长城景区部署了业界首个5G-A万兆空地一体规模组网示范，打造了“5G-A低空经济创新基地”。机构指出，5G-A是5G向6G发展的关键阶段，相较于5G，其具备更高速率、更大连接、更低时延等特点。通过引入通感一体、通算智一体、空天地一体等技术，同时扩展5G能力边界，将焕新数字生活，助力产业数智升级。随着5.5G的商用时代加速到来，产业链公司望迎来发展机遇。上市公司中，A股相关概念股主要有信科移动(688387)、中兴通讯(000063)、通宇通讯（002792）等。

5、已开启定向内测，小米下月发布全场景智能驾驶。在11月20日2024世界互联网大会乌镇峰会开幕式上，小米创始人雷军宣布，小米将于下月底正式发布其端到端大模型全场景智能驾驶技术。这一技术标志着小米在智能驾驶领域的又一重大突破，预计将重新定义自动驾驶技术的标准。此前不久，端到端全场景智能驾驶定向内测已经开启。据雷军介绍，这一新技术采用了先进的端到端大模型，通过整合感知、决策、规划和控制的多环节任务，实现了高效的智能驾驶解决方案。随着技术的不断成熟和市场需求的提升，端到端大模型有望在未来几年成为自动驾驶领域的核心技术，并推动行业迈向更高层次的智能化阶段。上市公司中，A股相关概念股主要有慧博云通(301316)、光庭信息(301221)、凯众股份（603037）等。

┃公告淘金

供销大集(000564)拟15.11亿元收购中国供销集团旗下供销商贸集团的核心企业51%股权。

云天励飞(688343)战略投资闪极科技，后者将推国内首款量产AI拍摄眼镜。

福安药业(300194)子公司拟4.28亿元投建原料药绿色化、智能化高端生产场地建设项目。

省广集团(002400)与咪咕签署战略合作协议。

四川长虹(600839)成为国际雪联单板滑雪大跳台世界杯官方合作伙伴。

风范股份(601700)获2.5亿元回购股票专项贷款额度支持。

拓斯达(300607)在互动平台表示，公司有为华为及供应商提供工业机器人产品，以及围绕底层控制、AI工业机器人等相关技术进行交流验证。

理邦仪器(300206)获盖茨基金会265万美元支持人工智能超声项目。

九洲药业(603456)全资子公司通过英国GMP认证。

微导纳米(688147)拟回购股份4000万至8000万元，回购价格不超过42.76元/股。

┃主力动向

►龙虎榜机构动向：11月20日，7股被机构净买入超2000万元，其中净买入汇金科技最多，为5494万元。

┃热门事件

1）第二批12只中证A500ETF的配售结果全部出炉，12只基金全部达到20亿元首次募集规模上限，且均启动比例配售，部分产品的末日配售比例低至40%。与此同时，跟踪中证A500指数的基金大军还在不断扩容。截至11月20日，已经获批的中证A500指数基金已经增至近60只，合计基金规模突破2000亿元大关。

2）高盛继续给予A股市场“高配”的建议，认为2025年国内个人投资者入市热情有望进一步升温，预计MSCI中国指数和沪深300指数在2025年将分别上涨15%和13%。高盛预期2025年A股上市公司股息和回购总额可能超过3万亿元。

免责声明：本文由投资顾问：李红红（登记编号：A0740618050004）进行编辑整理，仅代表个人观点。任何投资建议均不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。