投资要点：

电动化、锂电化趋势明确，铅酸叉车和内燃叉车将被替代。从经济性来看，同等吨位锂电叉车价格约为内燃叉车的两倍，但能耗成本、维护费用大幅降低，带来综合使用效益。从环保性来看，电动叉车无碳排放与尾气排放，环保效益更佳。从性能来看，锂电叉车在运行效率、续航时间、使用寿命等方面优于铅酸电池叉车；同时随着电池、电机和电控技术的迭代，锂电叉车吨位、行驶速度、连续工作时长等瓶颈逐步突破，可在更广泛的应用场景对内燃叉车进行替代。对标欧洲，美洲和亚洲平衡重式叉车电动化率仍有约30pct的提升空间。从Forkify和CALSTART的数据来看，美国和英国市场的电动叉车中铅酸叉车仍为主流，而中国电动叉车锂电化率已超60%，相比欧美具有优势。

锂电技术+交付期构成优势，中国叉车企业开启国际化进程。我国叉车出口数量增长势头良好，2012-2022年十年复合增速24%。近年来锂电叉车成为出口重要组成部分，2022年我国锂电池叉车出口销量为26.25万台，锂电叉车出口数量在叉车总出口量中占比36%。我国锂电叉车大部分用于外销，2022年我国锂电池叉车出口量占锂电池叉车总销量的61%。我国动力电池技术全球领先，锂电叉车搭载先进锂电池，助力性能提升。我国叉车交付期基本在9个月以内，显著短于欧美，在需求饱满的情况下，快速交付将构成我国叉车出海优势。德国永恒力、日本三菱物捷仕、美国海斯特-耶鲁等国际叉车巨头营收地区分布呈现高度国际化的特征，安徽合力、杭叉集团境外营收占比目前均在30%左右，具备较大提升潜力。

建议关注：安徽合力（锂电化稳步推进，国际业务进入快速发展期），杭叉集团（民营叉车龙头企业，电动化和国际化驱动成长），诺力股份（仓储物流搬运车龙头企业，海外市场布局完善）。

风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动风险，中国企业海外市场开拓不及预期，国际贸易摩擦风险

（来源：华福证券）