行情回顾：持续调整

上周申万农林牧渔行业指数累计跌2.97%，在31个一级行业中排第24。消费预期低迷，同时市场担心产能去化不够，养殖板块持续低迷；同时非瘟疫苗研发进展受阻，动物保健板块亦弱势。

猪：短期价格小幅调整，下半年盈利持续向好

猪价继续调整，全国均价17.62元/kg，较上一周环比下跌4.53%；仔猪价格高位微调，全国均价748元/头，较上周下降39元/头。因终端对高价猪承接能力疲弱，近期猪价上涨趋势中止。但供给减少将支撑猪价，预计短期猪价将企稳。另南方进入梅雨季，关注疾病情况。

猪价易涨难跌，周期持续性强。根据农业部数据，2022年12月至2024年4月，行业产能已累计去化9.2%，并已低于上一轮周期的低点；同时23年12月至24年5月，全国新生仔猪数量同比下降7.0%。能繁存栏和新生仔猪数据均表明下半年生猪出栏量将明显减少。虽然需求不佳将影响本轮周期的高度，但产能维持低位的时间较长，且猪价回升后，行业产能修复也比上一轮周期更理性。故我们预计下半年猪价易涨难跌，且行业盈利持续时间或超市场预期。

行业周期向好，企业成本水平决定着盈利能力。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

白羽鸡：波兰引种放开，不影响短期进口品种短缺

截至6月28日，山东烟台鸡苗价格为2.5元/羽，较上周跌0.1元/羽，单羽亏损约0.6元。同时主产区肉鸡均价3.60元/斤，较上周微涨。市场供应充足，天气转热，补栏需求减弱，预计短期内鸡苗价格仍有下跌空间。

海外品种短缺。由于海外禽流感等原因，前期我国白羽肉鸡祖代海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。23年祖代更新量中进口占比仅32%。本周海关宣布“解除波兰高致病性禽流感疫情禁令”，后续进口祖代紧缺或有所缓解。但祖代传导至商品代需要14个月时间，当前进口祖代仍有较大缺口。我们建议关注产业链上游公司，其弹性更大。

风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。