核心摘要

行业动态：1）入境游政策友好变化下，国家移民管理局数据显示，上半年全国各口岸入境外国人同比增长152.7%至1463.5万人次。根据携程黑板报公众号，72/144小时过境免签政策带动下（目前54个国家享受我国72/144小时过境免签政策），Q2携程入境中国旅游订单环比Q1增长28%；携程国际版trip.com丰富了专车、联合国内2000多家景区开通在线购票服务、上线超过8000条日游产品等。此外，携程黑板报显示，截止2024Q1携程的银发用户占比已达10%，4月携程发布专为>50岁以上银发用户服务的携程老友会品牌，目前已有50万用户加入，订单量已破百万单，日前老友会升级推出亲情卡功能以便于子女帮助老人代理操作。2）近期消费税改革备受关注，扩大征收范围、调整税基税率、后移征收环节、稳步下划地方将是消费税改革的看点。

近期诸多公司发布上半年业绩预告/快报，其中北京人力、润本股份、中体产业、众信旅游、南极电商、学大教育、长白山、岭南控股、依依股份、三特索道等有不错增长。多数旅游景区类项目表现相对较弱。重点公司中中国中免预计2024H1收入312.65亿元（-12.81%），归母净利润为32.88亿元（-14.94%），扣非后为32.46亿元（-15.79%）；锦江酒店预计上半年归母净利润约8.00~8.50亿元，同比增长50.22%~59.61%；扣非后为3.70~4.00亿元（同比-0.94%到+7.10%）；润本股份：预计上半年归母净利润约1.75~1.85元，增加46.48%~54.85%；扣非后为1.70~1.80亿元，同比增长43.86%~52.30%。

投资建议：本周（7月8日-7月12日）上证综指上涨0.72%，沪深300上涨1.20%，休闲服务板块上涨0.64%，商贸零售板块上涨0.25%，美容护理板块上涨3.15%。重点公司中同程旅行、巨子生物略有调整外，其余润本、上美、珀莱雅、爱美客、锦江酒店、贝泰妮、首旅酒店、中国中免、华熙生物、携程集团-S等公司均有不错涨幅。目前社会服务板块内多个重点公司对应2024年均已在15-25倍pe水平，且经营扎实稳定，我们维持对行业“强于大市”的评级。

风险提示：1）宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。