白酒行业

本周白酒指数（中信）累计跌幅-1.44%。涨幅前三的个股为：顺鑫农业（+5.49%）、皇台酒业（+2.95%）、岩石股份（+0.93%）；跌幅前三的个股为迎驾贡酒（-2.90%）、古井贡酒（-3.05%）、山西汾酒（-3.41%）。

观点：社零增速环比回暖，渐进式复苏趋势不变。双节后白酒消费步入淡季，目前主流酒企回款稳步推进，整体上以消化库存、维护价盘为主，为明年春节开门红蓄力。据国酒财经，11月18日2022年茅台整箱/散装飞天批价分别为3010/2740元，整箱环比+10元，散装环比持平，批价保持稳定。宏观方面，10月社零同比增长7.6%，环比/同比分别+2.1/+7.1pct，同比增速略超市场预期（+7%）。我们认为，目前白酒企业加大终端促销力度、厘清库存，为年底旺季做足准备，伴随消费复苏进程加快，白酒需求有望企稳回升。推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、泸州老窖；二是受益于商务需求回暖的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、今世缘。

食品行业

本周食品指数（中信）累计跌幅-1.01%。涨幅前三的个股为：青岛食品（+5.96%）、佳禾食品（+5.89%）、莲花健康（+5.28%）；跌幅前三的个股为科拓生物（-5.16%）、盐津铺子（-5.56%）、安井食品（-7.51%）。

观点：大众品渐进式回暖，重视餐饮供应链的投资机会。Q4以来随着需求复苏，成本持续回落，预计大众品盈利能力将进入持续优化阶段，尤其是ToB的企业恢复速度更快，建议择优布局。首推速冻食品和预制菜：行业空间广阔，长期逻辑清晰，伴随下游餐饮行业景气度不断改善和成本下行，具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。推荐安井食品、千味央厨。

（来源：平安证券）