中信证券发布研报称，上游存储、动力电池、铜铝资源的超预期涨价，叠加国内汽车消费承压的行业环境，整车企业面临成本考验。电池由碳酸锂涨价也面临成本提升，该行测算2026年全年平均单车成本提升约3000元，不过由于碳酸锂价格传导有缓冲，且主机厂对带电量具有一定主动调节性，该影响并非刚性;铜铝涨价由上游资源品价格异动影响，单车平均增加成本约2000元，久期难以判断;另外，套期保值可部分对冲影响。该行建议关注成本转嫁能力强、产品结构优化、全球化布局领先的整车企业，筛选能抵御短期成本冲击、把握中长期产业趋势的优质标的。

中信证券主要观点如下：

存储：AI超级周期遇上智能汽车，影响刚性但可控

2025Q2起，因AI数据中心需求激增，叠加原厂产能向高利润产品倾斜导致存储结构性短缺，存储进入AI超级周期，未来涨价持续性可能贯穿全年，对主机厂成本提高影响最刚性。据机构报道，截至2025年底主流存储模组区间涨幅53%~340%，单Gb等效价格突破历史高位。此外，汽车智能化推动车载存储量价齐升，2025年车均配置16GB DRAM+204GB NAND，高阶车型单车DRAM容量可达151GB、NAND近2TB。不过当前存储成本占整车不足1%，即便价格翻倍，根据不同配置单车新增成本仅约200~3000元，且主机厂可通过配置调整、价格谈判缓冲，虽成本提升刚性较强，但整体影响幅度可控(小于1%)。

电池：碳酸锂涨价传导，平均单车成本增加约3000元，但影响并非刚性

2025年，全球锂电池需求同比增速超45%。根据Wind数据，带动碳酸锂、六氟磷酸锂涨价，25Q4末两者价格较Q3末分别涨61.3%、195%，2026年1月碳酸锂再涨35.3%至16.04万元/吨。以磷酸铁锂电池为例，该行测算2026年电芯/pack成本较25Q4分别涨21%、14%。以上述价格涨幅和2025年新能源汽车单车平均带电量55.2KWh(同比+18.8%)为基数，该行预测平均单车电池成本增加约3434元，对应涨幅14%。但由于碳酸锂价格传导有一定缓冲，且带电量配置主机厂具有一定调节主动性，该影响并非刚性。该行以碳酸锂涨价和单车带电量提升两个变量分别做敏感性分析：①碳酸锂价格上涨，假设单车带电量不变，则预测碳酸锂每上涨1万元/吨，单车成本增加318元;②碳酸锂价格不变，仅考虑单车带电量提升，则预测单车带电量每提升1KWh，额外增加成本510元。

资源品：铜铝成本增约2000元，套期保值或可部分对冲成本上涨

铜铝价格2025年起大幅上涨，根据Choice数据，铝价2025年初周均1.97万元/吨，2026年1月突破2.43万元/吨，较2025年初涨22.3%;铜价2025年初周均7.47万元/吨，2026年1月突破10万元/吨，较2025年初涨36.3%。根据DuckerFrontier，新能源车型铜铝用量更高，纯电车型单车用铝292kg(较非纯电高42%)、用铜80kg，非纯电车型用铜50kg。该行测算，2026年1月均价较2025年平均来看，纯电车型铜铝成本增加2624元，非纯电车型增加1717元，主机厂可通过套期保值部分对冲该压力。

风险因素

国内汽车消费不振、整车销量承压;存储涨价幅度、速度超预期;动力电池涨价幅度、速度超预期;上游资源品涨价幅度、速度超预期。