中原证券发布研报称，考虑到光模块行业业绩增长预期及估值水平，维持光模块行业“强于大市”投资评级。建议关注：1）光模块/光芯片/光器件；2）光纤光缆：长飞光纤光缆(06869)；3）三大电信运营商。

中原证券主要观点如下：

光模块行业延续高景气度，TrendForce预计2026年AI光模块市场规模同比增长57%

TrendForce预计2026年AI光模块市场规模将达到260亿美元，同比+57%。随着1.6T产品逐步进入量产，以及边缘运算与DCI需求成形，800G与1.6TZR/ZR+相干光模块市场将同步扩张。Lumentum表示产品供不应求，产能将排至2028年底，预计2030年光通信市场规模将达到900亿美元，2025-2030年CAGR将达到40%。全球算力市场价格上行，阿里、Anthropic连续调价。2026年以来，全球算力需求快速增长，增长曲线陡峭。

光纤光缆行业景气度向好，产品量价提升

2026年3月，中国光纤光缆出口额为2.45亿美元，同比+263.84%；光纤光缆出口均价为76.11美元/千克，同比+204.32%。光纤光缆广泛应用于数据通信、传感、医疗及工业控制等领域。2026年以来，光纤行业呈现产品量价齐升的景气态势。国内多家光纤生产企业26Q1产销量大幅增长，在手订单排产已延伸至27Q1。

三大电信运营商从流量经营向Token经营转型

截至2026年4月13日，中国移动A股、H股股息率分别为5.12%、6.45%；中国电信A股、H股股息率分别为4.72%、5.99%；中国联通A股、H股股息率分别为3.80%、6.63%。中国移动强调将加强Token运营，目标“十五五”期末算力与智能服务收入翻番。中国电信加快向Token经营转型升级，Token服务将成为经营主线。中国联通聚焦“应用+模型+资源”算力经营新模式，以算网融合、云网一体夯实Token运营底座。

风险提示：原油价格波动风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。