宇宙上市公司短期业绩承压不改长期趋势，大厂发布新品进展

5月以来海外元宇宙公司相继发布1Q22财报，由于宏观因素，高基数效应，IDFA政策影响，业绩普遍不及彭博一致预期，导致股价回调，同时龙头Meta也表示2022年元宇宙相关投入预计有一定缩减。但长期看，我们认为元宇宙仍为大趋势，伴随生产工具升级，有望助力建筑/商业/制造等多领域转型升级，沉浸化程度将进一步提升。硬件方面，5月大厂纷纷展示ARVR头显进展，如谷歌在I/O大会上公布实时翻译AR眼镜构思；Meta展示CambriaMR原型机，并预计在24年前发布4款头显产品。我们认为ARVR产品前景已成为科技大厂共识，研发投入将持续进行，带动行业生态成熟。

宏观环境逆风，元宇宙大厂业绩短期承压

5月各大元宇宙海外大厂发布1季报，整体来看，由于俄乌冲突、供应短缺、美联储加息等宏观因素，高基数效应，IDFA政策等影响，全球广告市场增速减缓，导致各大厂商主业承压：1）Meta 1Q22广告收入同比+6.6%，表示正在缩减部分Reality Labs项目；2）Unity 1Q22营收同比+36%，因平台内部软件系统错误22年增速下调至+22%～+28%；3）Roblox：高基数下美国市场增长疲弱，拓展多元变现；4）Snap：因宏观环境恶化，5月进一步下调收入预期。但我们认为元宇宙仍为长期趋势，建议关注后续宏观边际改善，高基数效应减弱对收入增速的提振。

硬件：谷歌、高通、苹果、Magic Leap、Meta、英伟达公布新产品进展

5月硬件大厂纷纷展示ARVR头显上进展：谷歌在I/O大会上公布实时翻译AR眼镜构思；高通与歌尔、视涯合作推出AR眼镜参考设计；苹果为残障人士推出能够结合头显使用的实时字幕、Door Detection等新功能；Meta展示全彩passthrough，分辨率为Quest 2的三倍的Cambria MR原型机，售价高于800美元，据The Information，Meta预计在2024年前发布4款头显产品；英伟达公布了与斯坦福大学合作研发的全息VR显示方案，该方案可以将VR眼镜的厚度缩短至2.5毫米、支持3D显示并搭配眼球追踪模组。我们看见ARVR产品前景已成为科技大厂共识，投入、研发持续推进。

投融资：全球AR/VR持续投融资保持活跃

据新浪VR及各公司官网，2022年4月全球发生30起VR/AR/XR投融资事件（不完全统计），投融资金额达164.52亿元。其中Epic Games完成20亿美元融资，持续加码元宇宙；Cocos B轮融资5,000万美元，提升引擎核心技术；Genies获1.5亿美元C轮投资，推动虚拟化身技术；Labster完成C轮融资4,700万美元，致力于AR对象识别技术；Strivr完成3500万美元B轮融资，助力企业技能培训。

风险提示：元宇宙技术开发进度不及预期，商业化存在不确定性，政策监管风险

（来源：华泰证券）