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业绩重回增长!关注低估值的煤炭龙头机会

2021年01月22日 17:45 来源:证券时报
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动力煤价近期处于历史高位区间,尽管去年12月开始供给端有明显增量,但依然不能扭转四季度以来供给偏紧和低库存的格局,因此,后续煤价即便有季节性波动,但维持高位的持续性仍将好于预期。机构指出,2021年煤炭板块业绩有望重回增长,目前股价对业绩弹性的反应并不充分,龙头公司估值提升的空间更为明确。

核心逻辑

1、现货煤价突破千元,供需紧缺格局短期难改。上周环渤海动力煤5500大卡现货成交价突破1000元/吨,再创新高。2020年12月进口数据显示,当月煤炭进口量3907.5万吨,较2019年同期的277.2万吨大幅增长;全年进口量30399.1万吨,同比增长1.5%。12月的进口量增加而煤价依然持续上涨,核心原因在于需求端的旺盛,冷冬与经济持续恢复双重作用下,全国多个省市用电负荷创出历史新高。疫情有所扩散,目前国内多个省市建议居民留在当地过年,预计春节期间工业端的用电需求季节性降幅或将弱于往期;且由于疫情管控升级,汽运煤炭受到一定影响;同时国家矿山安监局1月14日发布《关于深刻汲取近期事故教训进一步加强煤矿安全生产工作的紧急通知》,安全形势严峻,进一步减少有效供给,预计短期难以看到供需关系改善的信号,煤价仍有进一步上涨的动力。

2、煤炭供给依然偏紧,扭转尚需时日。煤炭需求自2020年四季度以来就处于环比扩张的趋势中,同时国内产量缺乏弹性加剧了供给偏紧的格局。尽管12月国内供给同比增量超过2200万吨,“保供”等政策效果已经有所体现,但前期累积的供给缺口依然难在短期内弥补,低库存的状态还在延续。近期日耗数据虽然有所下降,但依然高于四季度平均水平,供给偏紧的状态并未扭转。

3、煤价短期或面临季节性波动,但2021年均价预期依然向好。目前港口5500大卡煤价在900-1000元/吨的区间震荡,属于历史高位区间,后续气温回升以及春节因素影响,需求或有所回落,煤价大概率或出现季节性调整。但机构认为从目前的价格水平和往年春节前后煤价的振幅水平看,全年的煤价预期依然存在向上修复的空间,即便按照保守预期,即下半年煤价同比回落,动力煤全年的价格涨幅也可在10%以上,短期煤价波动不应影响全年景气预期。

4、2021年煤炭板块业绩有望重回增长。预计2021年各煤种均价都有明显上涨,板块在经历了连续两年盈利小幅下滑后,有望重新恢复增长。机构测算,如果港口煤价在650元/吨,成本同比增加3%的情况下,主要上市公司加总业绩增速约为17%。如果全年均价上涨至750元/吨,上市公司加总业绩增速约为35%,如果不考虑大市值的中国神华,业绩增速则在58%左右。龙头公司目前既有低估值的安全边际,也有潜在的业绩弹性,价值仍具吸引力。

利好公司

银河证券指出,需求端持续向好,供给端仍偏紧,预计春节前煤价仍将维持强势,维持行业“推荐”评级,建议重点关注高股息高分红的煤炭龙头中国神华、陕西煤业、山西焦煤、兖州煤业。

海通证券指出,建议关注三条主线:1)澳洲进口限制+蒙煤疫情通关受阻,焦煤短期供应偏紧,同时焦炭去产能不断落地,供需格局向好,建议关注短期受益煤焦价格上涨,且业绩具备成长性的淮北矿业、金能科技;2)国改提速,建议关注山西国改龙头山西焦煤、大同煤业以及西南龙头盘江股份;3)动力煤价再创年内新高,行业基本面持续向好,估值依然处于历史底部,建议长期关注低估值蓝筹中国神华A+H、陕西煤业。

中信证券指出,尽管需求端预期或出现扰动,但供给偏紧的格局短期难以完全扭转,且各煤种库存处于低位水平,未来有需求改善的情况下,煤价依然可能超预期。龙头公司既有价值安全边际,也能享受业绩上涨的弹性,依然是较为理想的配置标的,推荐陕西煤业、中国神华(H股),低估值公司淮北矿业、露天煤业,国企改革主线建议关注山西焦煤。

国泰君安指出,市场对宏观政策转向以及对政策打压煤价的担忧逐步打消,强势的商品价格和强盈利预期将带动板块重回升势。建议积极关注两条主线:A股高股息和成长性龙头。1)指数配置,陕西煤业、中国神华;2)产能弹性,盘江股份、淮北矿业;3)受益全球经济复苏,宝丰能源、兖州煤业;4)国企改革,平煤股份、山西焦煤。

(文章来源:证券时报)

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